本文摘要：首航节能公布2015年年报，公司在报告期内构建营业收入113,377.76万元，同比下降0.33%；营业利润17,351.91万元，同比下降1.99%；利润总额20,158.60万元，同比上升12.43%；归属于上市公司股东的净利润16,928.65万元，同比上升16.7%，基本已完成了年度经营目标。

首航节能公布2015年年报，公司在报告期内构建营业收入113,377.76万元，同比下降0.33%；营业利润17,351.91万元，同比下降1.99%；利润总额20,158.60万元，同比上升12.43%；归属于上市公司股东的净利润16,928.65万元，同比上升16.7%，基本已完成了年度经营目标。　　评论：　　业绩同比基本持平，新的签定单量相当可观。

公司营业收入与营业成本变化并不大，扣非净利上升主要因财务费用同比增加大约4300万元所致。报告期内，公司构建电站机冻设备销售6460MW，毛利率同比持平；同时新签空冷订单大约11.6亿元(还包括3754万欧元海外订单)，同比增加将近一倍；年末挥并未继续执行及并未继续执行完机冻订单近23亿元，奠下了未来两年平稳发展的基础。　　期望光热发电业务愈演愈烈。开建10MW24小时发电熔盐塔式项目预计将于2016年上半年已完成；敦煌二期100MW项目将大概率转入国家1GW样板项目名单；46亿非公开发行项目资金的做到将助力公司光热业务的愈演愈烈。

我们预计公司2016/2017年将构建光热EPC收益12亿、30亿元，推展利润缩减到以上快速增长。　　余热发电等子业务急剧前进。

2016年辖下的新疆西拓、光热子公司等扭亏为盈，设计院在光热发电设计业务的推展下盈利更进一步不断扩大；未来海水淡化等业务将更进一步助力公司的将来发展。　　保持引荐评级。

我们预计公司2016年-2017年将构建收益35.70、53.38亿元，构建净利润5.37亿、8.08亿元，对应EPS分别为0.736、1.107元，对应当前股价PE分别为35、23倍。考虑到光热行业愈演愈烈在即，公司不具备光热仅有产业链优势将充份获益，且传统主业稳定增长，我们指出公司发展前景辽阔，2016/2017将是低快速增长阶段，给与引荐评级。

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